原標(biāo)題：收喜臨門后再購(gòu)璽堡 顧家緣何成買手

　　花了不低于13.8億元收購(gòu)喜臨門不低于23%的股權(quán)，繼而通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)成為喜臨門最大股東后不到一個(gè)月，顧家家居再次撬動(dòng)資本杠桿，將璽堡收入麾下。2018年11月13日顧家家居披露的公告稱，顧家出資約4.24億元獲得璽堡51%股權(quán)。接連收購(gòu)，儼然成為資本買手的顧家家居在下一盤什么棋?

　　成資本買手

　　一個(gè)月之內(nèi)兩次出手，顧家家居接連收購(gòu)在家居行業(yè)掀起了軒然大波。

　　2018年10月15日，顧家家居以單價(jià)不低于15.2元/股，總價(jià)不低于13.8億元的代價(jià)獲得了喜臨門23%的股份，之后又通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)，從而取得喜臨門實(shí)際控制權(quán)，不到一個(gè)月顧家家居又以子公司的名義再次出手。11月13日，顧家家居又發(fā)布公告稱，顧家家居子公司顧家寢具擬以人民幣2.37億元受讓恒智投資持有的璽堡家居35.57%的股權(quán)，以2205萬(wàn)元受讓恒翔投資持有的3.31%股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，顧家寢具合計(jì)擬以人民幣1.65億元對(duì)璽堡家居進(jìn)行增資，交易完成后，顧家寢具合計(jì)以4.24億元獲得璽堡家居51%的股權(quán)。與收購(gòu)喜臨門不同的是，這次顧家家居獲得了璽堡家居的絕對(duì)控股權(quán)，控股比例超過50%，并且在交易順利進(jìn)行的情況下，璽堡家居將作為顧家家居的控股孫公司納入公司的合并報(bào)表范圍，預(yù)計(jì)未來可以給顧家家居帶來相應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

　　“業(yè)績(jī)承諾”是兩次收購(gòu)的相同點(diǎn)。10月15日顧家家居發(fā)布的公告中指出：“本次交易涉及業(yè)績(jī)承諾與對(duì)賭，具體以雙方簽訂的正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議內(nèi)容為準(zhǔn)。”11月13日顧家家居發(fā)布的公告顯示，本次投資交割后，實(shí)際控制人對(duì)璽堡家居2019-2021年做了相應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾，對(duì)應(yīng)2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10億元、11億元和12億元;對(duì)應(yīng)2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)的歸母公司凈利潤(rùn)為5500萬(wàn)元、6500萬(wàn)元和7500萬(wàn)元。

　　喜臨門10月30日最新公布的2018年三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入29.6億元，同比增長(zhǎng)44.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.59億元，同比下降22.01%。根據(jù)顧家家居11月14日披露的評(píng)估報(bào)告顯示，璽堡家居2018年1-8月營(yíng)業(yè)收入3.27億元，凈利潤(rùn)2282萬(wàn)元。

　　補(bǔ)床墊短板

　　喜臨門，國(guó)內(nèi)床墊上市企業(yè);璽堡家居，國(guó)內(nèi)床墊出口領(lǐng)軍企業(yè)，從這兩次收購(gòu)不難看出，顧家家居正急于補(bǔ)床墊短板。

　　顧家家居多年深耕沙發(fā)行業(yè)，擁有約4000家線下門店，具備強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)和品牌知名度，但床墊是短板。收購(gòu)喜臨門看上的就是它專精床墊生產(chǎn)與銷售，2016年起喜臨門在內(nèi)銷渠道與品牌力上有所建樹，發(fā)揮采購(gòu)及制造端的成本優(yōu)勢(shì)、渠道協(xié)同、共同提升品牌影響力是雙方共同的期待。

　　收購(gòu)璽堡，顧家家居補(bǔ)的是床墊出口短板。公開資料顯示，璽堡家居成立于2011年8月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為海綿、乳膠、沙發(fā)及床墊產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，依靠集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)為一體的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，集中優(yōu)勢(shì)資源，璽堡家居研發(fā)了一系列產(chǎn)品，包括璽堡床墊系列、璽堡真皮沙發(fā)系列、璽堡功能沙發(fā)系列、璽堡布藝沙發(fā)休閑系列、璽堡減壓枕頭系列等，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國(guó)、歐洲、日本等全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 “此次收購(gòu)能夠加強(qiáng)公司的床墊業(yè)務(wù)，并彌補(bǔ)床墊出口領(lǐng)域的不足，同時(shí)，璽堡家居海綿及乳膠的生產(chǎn)線可滿足公司的部分需要。” 顧家家居如此解釋此次收購(gòu)的目的。

　　意風(fēng)家具執(zhí)行總裁舒迅對(duì)于此次收購(gòu)并不意外，“顧家上市之后就一直在接觸各大家具品牌，以定制和軟體為主，所以收購(gòu)喜臨門和璽堡家居都很正常，此次收購(gòu)正好補(bǔ)充了顧家家居的出口床墊板塊” 。

　　意在大家居

　　在收購(gòu)喜臨門、璽堡家居之前，顧家家居就已經(jīng)頻繁利用資本進(jìn)行大家居布局，上市后它的“野心”早已不再局限于軟體家具，從客廳到臥室甚至全屋所有優(yōu)勢(shì)品牌都是其狩獵的目標(biāo)。

　　據(jù)不愿具名的投資人分析，顧家家居頻繁地資本布局主要是出于以下幾點(diǎn)考慮，一是順應(yīng)定制趨勢(shì)，2018年初并購(gòu)了班爾奇;二是加強(qiáng)海外布局，顧家本身海外市場(chǎng)做得不錯(cuò)，2017年海外收入占比達(dá)到36%，收購(gòu)璽堡家居將進(jìn)一步強(qiáng)化出口床墊領(lǐng)域;三是開展多品牌策略，顧家家居接連收購(gòu)了Rolf Benz、Nick Scali、Natuzzi等高端、小眾的家居品牌;四是通過資本運(yùn)作開展橫向整合，提升自身市場(chǎng)份額，顧家家居入股喜臨門或?qū)⑹蛊涑蔀榇矇|行業(yè)的一號(hào)巨頭。

　　除了直接并購(gòu)以外，顧家家居還圍繞大家居上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了一些投資。2017年5月，顧家家居5億元入股恒大，參與恒大的投資，探索和地產(chǎn)商的精裝房項(xiàng)目，加強(qiáng)了B端合作;2018年2月27日，顧家家居1.98億元參股居然之家，兩個(gè)月之后的4月28日，顧家家居出資4億元再次入股居然之家，參與居然之家的投資，探索新零售和家居賣場(chǎng)的合作，深化C端布局。在 “整體解決方案”、“精品宜家”、“全屋生活家居”等戰(zhàn)略理念持續(xù)推進(jìn)下，顧家家居已從初期的沙發(fā)延伸到寢具、床墊、實(shí)木、定制家居等領(lǐng)域的設(shè)計(jì)生產(chǎn)與銷售，不斷完善大家居布局。