既非一般性存款，也不是“代客理財(cái)”資管產(chǎn)品

　　經(jīng)濟(jì)日報(bào)·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 郭子源

　　結(jié)構(gòu)性存款既與非保本理財(cái)產(chǎn)品存在本質(zhì)差異，又不同于一般性存款，其讓存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益。鑒于其特殊性，監(jiān)管部門對其發(fā)展提出了明確且嚴(yán)格的要求。投資者也應(yīng)打破“剛性兌付”觀念，在選擇結(jié)構(gòu)性存款時仔細(xì)閱讀“產(chǎn)品說明書”——

　　針對此前頻頻陷入風(fēng)波的“結(jié)構(gòu)性存款”，其“合規(guī)身份”終于塵埃落定：既與非保本理財(cái)產(chǎn)品存在本質(zhì)差異，又不同于一般性存款。為此，銀行在銷售時要參照“理財(cái)產(chǎn)品銷售”的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，充分揭示結(jié)構(gòu)性存款的投資風(fēng)險(xiǎn)，不可用“剛性兌付”誤導(dǎo)投資者。

　　以上監(jiān)管要求來自中國銀保監(jiān)會前不久發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》(簡稱《通知》)。此前，銀保監(jiān)會就曾點(diǎn)名“假結(jié)構(gòu)”存款，將其列入銀行業(yè)侵害消費(fèi)者權(quán)益亂象;同時，多地也已相繼出臺監(jiān)管通知，要求各家銀行嚴(yán)把結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品設(shè)計(jì)審查關(guān)口，及時停售設(shè)計(jì)不合規(guī)或“假結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品。不合規(guī)“假結(jié)構(gòu)”是怎么回事?投資者投資結(jié)構(gòu)性存款要注意哪些問題?

　　結(jié)構(gòu)性存款“火”了

　　隨著2018年《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(簡稱“理財(cái)新規(guī)”)的發(fā)布，結(jié)構(gòu)性存款著實(shí)“火了一把”，一時間發(fā)行規(guī)模快速增長。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，9月份結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量達(dá)750只，環(huán)比大幅增加36.36%，平均預(yù)期收益率上限為3.91%，環(huán)比下降8個基點(diǎn)，但仍明顯高于同期限定期存款利率。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，簡單講，結(jié)構(gòu)性存款是“存款+金融衍生品”，即商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，例如，它與利率、匯率、指數(shù)、黃金的波動掛鉤，或與某實(shí)體的信用情況掛鉤，讓存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益。

　　值得注意的是，結(jié)構(gòu)性存款與“一般性存款”不同，其收益部分可能存在投資風(fēng)險(xiǎn)，但同時，結(jié)構(gòu)性存款也與“非保本理財(cái)產(chǎn)品”存在本質(zhì)差異，后者才是真正意義上的“代客理財(cái)”資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　“‘結(jié)構(gòu)性存款’并非新鮮事物，近期發(fā)行規(guī)模之所以提速，原因之一是，在理財(cái)新規(guī)影響下商業(yè)銀行理財(cái)加速轉(zhuǎn)型。”銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人說，按照新規(guī)，銀行“代客理財(cái)”的資管產(chǎn)品需打破剛性兌付，因此，沒有明確預(yù)期年化收益率的凈值型理財(cái)產(chǎn)品正成為主流，但目前很多投資者仍習(xí)慣接受“保本保息”的產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款恰恰契合了這部分需求。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者在選擇結(jié)構(gòu)性存款時應(yīng)仔細(xì)閱讀“產(chǎn)品說明書”，重點(diǎn)注意兩個問題，一是分析其掛鉤的衍生品種類，二是正確理解“保本浮動收益”，即產(chǎn)品收益隨掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)變動，銀行保證結(jié)構(gòu)性存款的本金和最低收益，但不保證能實(shí)現(xiàn)最高收益。

　　“假結(jié)構(gòu)”問題滋生

　　正因投資者容易將結(jié)構(gòu)性存款和“儲蓄存款”“非保本理財(cái)”相混淆，此前，監(jiān)管部門對其發(fā)展提出了明確且嚴(yán)格的要求。

　　一是銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，必須具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格;二是銀行應(yīng)將結(jié)構(gòu)性存款納入銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計(jì)提資本和撥備;三是銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)充分披露信息、揭示風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　但受逐利因素驅(qū)動，一些亂象仍不斷出現(xiàn)，集中表現(xiàn)為“假結(jié)構(gòu)”問題，產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合規(guī)，以及宣傳銷售不規(guī)范。

　　“例如，部分銀行為結(jié)構(gòu)性存款設(shè)定了遠(yuǎn)高于同期限存款利率水平的‘保底收益’，構(gòu)建狹窄的收益波動區(qū)間，或者將掛鉤的衍生產(chǎn)品的行權(quán)條件設(shè)置為幾乎不可能的觸發(fā)事件。”北京銀保監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人說，由此，結(jié)構(gòu)性存款名為“浮動收益產(chǎn)品”，實(shí)為“固定收益產(chǎn)品”，即“假衍生真保收益”，這違背了使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)收益的產(chǎn)品設(shè)計(jì)原則。

　　該負(fù)責(zé)人表示，此外，在個別銀行的結(jié)構(gòu)性存款中，并沒有實(shí)際嵌入金融衍生產(chǎn)品，或所嵌入金融衍生產(chǎn)品沒有真實(shí)的交易對手和交易行為，這涉嫌通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲，擾亂了市場競爭秩序并抬高了資金價(jià)格。

　　與此同時，部分銀行對所嵌入金融衍生產(chǎn)品涉及的監(jiān)管指標(biāo)計(jì)量不準(zhǔn)確，風(fēng)險(xiǎn)控制能力與業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)模與速度不匹配，并用不規(guī)范的產(chǎn)品宣傳與銷售行為強(qiáng)化存款人對結(jié)構(gòu)性存款收益的“剛性兌付”預(yù)期。

　　記者走訪發(fā)現(xiàn)，部分銀行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品宣傳材料、產(chǎn)品說明書、風(fēng)險(xiǎn)提示書不嚴(yán)謹(jǐn)，沒有介紹所嵌入的金融衍生產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)，沒有充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。此外，在推介過程中，個別銀行的銷售人員片面強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性存款的安全性和收益性，導(dǎo)致投資人沒有對結(jié)構(gòu)性存款掛鉤衍生產(chǎn)品的交易實(shí)質(zhì)、交易風(fēng)險(xiǎn)形成正確認(rèn)識。

　　投資者保護(hù)迫在眉睫

　　面對上述亂象，規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展、加強(qiáng)投資者保護(hù)迫在眉睫。《通知》明確要求，結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)在投資者適當(dāng)性管理、合規(guī)銷售、信息披露等環(huán)節(jié)加強(qiáng)規(guī)范，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　首先，銀行在銷售結(jié)構(gòu)性存款時應(yīng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，向投資者明示“結(jié)構(gòu)性存款不同于一般性存款，具有投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資”，并在顯著位置以醒目方式標(biāo)識最大風(fēng)險(xiǎn)或損失，確保投資者了解結(jié)構(gòu)性存款的產(chǎn)品性質(zhì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，自主投資決策。

　　其次，銀行應(yīng)合理設(shè)置投資冷靜期，嚴(yán)禁對投資者進(jìn)行誤導(dǎo)銷售，并遵循風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，向投資者銷售風(fēng)險(xiǎn)等級等于或低于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

　　再次，銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款的起點(diǎn)不能低于1萬元，并應(yīng)嚴(yán)格實(shí)施專區(qū)銷售和錄音錄像，用“雙錄”為投資者權(quán)益保護(hù)加碼。

　　與此同時，銀行還要強(qiáng)化信息披露，在本行官方網(wǎng)站或按照與投資者約定的方式，披露銷售文件、發(fā)行報(bào)告、產(chǎn)品賬單、到期報(bào)告、重大事項(xiàng)報(bào)告、臨時性信息披露等文件，并在銷售文件中明確約定與投資者聯(lián)絡(luò)和信息披露的方式、渠道和頻率，以及在信息披露過程中各方的責(zé)任，確保投資者及時獲取信息。

　　實(shí)際上，在此前多地出臺的強(qiáng)監(jiān)管措施影響下，結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模增速已出現(xiàn)了下降跡象。融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模在今年2月份達(dá)到峰值，即11.23萬億元，此后逐漸下滑，但各月的發(fā)行規(guī)模仍在10萬億元以上。

　　“在強(qiáng)監(jiān)管之下，假結(jié)構(gòu)性存款將顯著減少，當(dāng)市場上大部分都是真結(jié)構(gòu)性存款，其對投資者的吸引力也將大幅減弱，屆時結(jié)構(gòu)性存款規(guī)?？赡軙S之下降。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平說。