盡管三只松鼠IPO在經(jīng)歷了重重磨難后仍被取消審核，但這并未影響其他休閑食品公司沖刺A股的熱情。

　　6月29日晚間，良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“良品鋪?zhàn)?rdquo;)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書，公司擬在上交所公開發(fā)行不超過(guò)4100萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金7.73億元，投向全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)與物流體系建設(shè)等四大項(xiàng)目。

　　毛利率不及來(lái)伊份和鹽津鋪?zhàn)?且呈逐年下滑趨勢(shì)

　　公開資料顯示，良品鋪?zhàn)映闪⒂?010年8月，主營(yíng)業(yè)務(wù)是休閑食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷售和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。截至2017年末，良品鋪?zhàn)拥慕K端門店數(shù)量為2063家，對(duì)比2015年初的1359家增長(zhǎng)了51.8%。良品鋪?zhàn)拥恼泄蓵@示，計(jì)劃未來(lái)3年內(nèi)開設(shè)376家直營(yíng)店。

　　成立8年間，隨著消費(fèi)需求升級(jí)，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。招股書顯示，2015-2017年，良品鋪?zhàn)臃謩e實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.5億元、42.9億元和54.24億元，同期凈利潤(rùn)分別為4765.23萬(wàn)元、10512.38萬(wàn)元和11803.26萬(wàn)元。以此計(jì)算，良品鋪?zhàn)舆@三年期間營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為72.19%和147%。

　　不過(guò)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，與同行業(yè)其他公司相比，良品鋪?zhàn)拥闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)毛利率并不高。數(shù)據(jù)顯示，2017年良品鋪?zhàn)又鳡I(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為29.52%，而來(lái)伊份和鹽津鋪?zhàn)臃謩e43.87%和46.86%;良品鋪?zhàn)?015-2016年的毛利率分別為32.93%和32.88%，而可比公司平均值分別為40.3%和39.8%。

　　從收入構(gòu)成來(lái)看，良品鋪?zhàn)拥娜忸惲闶?、?jiān)果炒貨和糖果糕點(diǎn)的銷售收入占比較高，2017年占比分別為23.09%、22.68%和19%;果干果鋪和素食山珍的收入占比分別為14.08%和7.32%。然而，為良品鋪?zhàn)迂暙I(xiàn)了最高收入的產(chǎn)品毛利率卻最低。招股書顯示，肉類零食和堅(jiān)果炒貨的毛利率分別為29.99%和23.78%，而其余產(chǎn)品的毛利率均在30%以上。

　　三年促銷費(fèi)7.4億元 研發(fā)投入偏低

　　與多數(shù)休閑食品企業(yè)類似，良品鋪?zhàn)佑迷谟耙曌髌?、電視?jié)目冠名廣告及線上傭金、平臺(tái)推廣方面的促銷費(fèi)用一路高企。招股書顯示，2015-2017年，公司的促銷費(fèi)用金額分別為1.92億元、2.3億元和3.18億元，合計(jì)金額7.4億元。不過(guò)，公司報(bào)告期內(nèi)在研發(fā)方面的投入分別為585.97萬(wàn)元、5835.35萬(wàn)元和4145.9萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為0.19%、1.38%和0.77%。

　　中國(guó)食品(農(nóng)產(chǎn)品)電子商務(wù)研究院院長(zhǎng)洪濤曾表示，很多零食企業(yè)上市前依靠買流量、大打價(jià)格戰(zhàn)來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，忽視了在產(chǎn)品研發(fā)上的投入。但在上市融資之后必須要加強(qiáng)食品安全質(zhì)量管控、創(chuàng)新研發(fā)等核心成本上的投入，以實(shí)現(xiàn)品牌的良性發(fā)展。

　　招股書顯示，良品鋪?zhàn)佑?jì)劃將通過(guò)本次IPO募集來(lái)的近3000萬(wàn)元資金投向食品研發(fā)中心與檢測(cè)中心改造升級(jí)項(xiàng)目，公司表示，該項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步提高公司技術(shù)研發(fā)水平和檢測(cè)實(shí)力，拓寬公司的產(chǎn)品種類和產(chǎn)品質(zhì)量安全檢測(cè)幅度，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　多次登上質(zhì)檢黑榜 招股書未進(jìn)行披露

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還在招股書中發(fā)現(xiàn)，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)曾因質(zhì)量問(wèn)題被食品監(jiān)督部門處罰。2017年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對(duì)其下發(fā)了《行政處罰決定書》，罰款金額合計(jì)64.28萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，良品鋪?zhàn)訄?bào)告期內(nèi)多次登上質(zhì)檢黑榜。2016年底，成都食藥監(jiān)局通報(bào)食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果，良品鋪?zhàn)?、永輝超市等多家知名公司登上黑榜;2017年年初，中消協(xié)公布了“雙11”網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物商品質(zhì)量測(cè)試報(bào)告，發(fā)現(xiàn)有34款樣品的相關(guān)測(cè)試評(píng)價(jià)指標(biāo)不符合國(guó)家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)要求，其中淘寶平臺(tái)標(biāo)稱“良品鋪?zhàn)?rdquo;進(jìn)口零食大禮包的鈉含量均超出允許誤差范圍;2017年2月份，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了一則食品安全監(jiān)督抽檢信息公告，良品鋪?zhàn)悠煜碌囊豢钤a(chǎn)品抽檢不合格，原因是霉菌超標(biāo)。

　　值得注意的是，對(duì)于公司產(chǎn)品多次上質(zhì)量“黑榜”等問(wèn)題，有數(shù)十家媒體進(jìn)行報(bào)道過(guò)，但良品鋪?zhàn)硬⑽丛谡泄蓵羞M(jìn)行披露。至于這是否會(huì)影響到公司的IPO進(jìn)程，以及在眾多休閑零食企業(yè)中如何保證競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者給良品鋪?zhàn)影l(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未收到任何回復(fù)。(劉小菲)