3年16位玩家“消失”!這些百億級(jí)的大私募都怎么了?

　　2015年以來(lái)，證券類(lèi)私募風(fēng)起云涌，3年間16位玩家在百億級(jí)私募名單之中“消失”。

　　事實(shí)上，在2015年百億級(jí)證券類(lèi)私募也不過(guò)是28家，這一名單的“換血率”高達(dá)57%，說(shuō)明著這個(gè)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)與殘酷。

　　百億私募名單巨震

　　“這兩年市場(chǎng)變化太快，2017年的藍(lán)籌市我們沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)換過(guò)來(lái)，2018年其實(shí)整個(gè)私募行業(yè)絕大部分都在虧錢(qián)，這種情況下出現(xiàn)客戶(hù)贖回、管理規(guī)模下降其實(shí)再正常不過(guò)。”某大型私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他們公司在2017年退出了百億級(jí)私募名單。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，在2015年以來(lái)的歷次市場(chǎng)調(diào)整與風(fēng)格切換之中，不少百億級(jí)大型私募由于難以適應(yīng)短期內(nèi)的巨大變化，業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)性虧損。對(duì)于自身規(guī)模的下降，另一大型私募人士也坦言：“這首先肯定是我們自身的原因，因?yàn)樘潛p一些投資者不再信任我們，但另一方面我們也相信我們能夠重回‘巔峰’。”

　　對(duì)于私募而言，業(yè)績(jī)就是一切，上述私募規(guī)模的下降其實(shí)并非個(gè)例。

　　據(jù)格上研究中心調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度，管理規(guī)模超過(guò)百億級(jí)的證券類(lèi)私募管理人共31家，相比2015年前的28家，絕對(duì)數(shù)量上只增加了3家。但三年間，進(jìn)入百億私募名單的玩家卻有大幅變動(dòng)，2018年前達(dá)到百億規(guī)模的私募中，目前僅有12家管理規(guī)模依舊在百億以上，16位玩家消失在百億名單中。

　　2015年以來(lái)規(guī)模一直保持百億規(guī)模以上的證券類(lèi)私募

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：格上研究中心

　　出局者大致分為幾類(lèi)，既有選擇“私轉(zhuǎn)公”的，也有因違規(guī)被罰的，更多還是因業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳而導(dǎo)致規(guī)模大幅縮水。與此同時(shí)，還有19家機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的考驗(yàn)下脫穎而出，邁入百億行列，述說(shuō)著私募行業(yè)“物競(jìng)天擇，適者生存”法則。

　　在不斷變遷的市場(chǎng)中，通常每一個(gè)規(guī)模達(dá)到百億級(jí)的私募都并不簡(jiǎn)單，基本都已形成了完善的團(tuán)隊(duì)和成熟的投資理念，但在這3年市場(chǎng)中，卻出現(xiàn)了高達(dá)16家私募從百億級(jí)名單中出局，為何這些百億級(jí)私募竟然如此“脆弱”?

　　“規(guī)模和成熟的投資理念和策略沒(méi)有絕對(duì)的關(guān)系。百億私募是資金造出來(lái)的，不能線(xiàn)性地認(rèn)為他們的投資能力有多高，尤其是在牛市過(guò)程中出現(xiàn)的百億私募。大家都認(rèn)同一句話(huà)：牛市里大家都是‘股神’，熊市來(lái)了才知道誰(shuí)在‘裸泳’。”鉅陣資本投資副總監(jiān)鐘恒說(shuō)。

　　弱市下新百億不斷出生

　　“2015年上半年正處于牛市，大家欣喜若狂，各路資金大量涌入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票市場(chǎng)首當(dāng)其沖，股市成交量創(chuàng)有史以來(lái)新高。資金的涌入使得各類(lèi)型基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，比如銀行私行、三方、甚至私募的直銷(xiāo)都要應(yīng)對(duì)洶涌而來(lái)的資金。由于缺乏對(duì)私募的深入研究，使私募獲取資金的難度大大降低。在這個(gè)環(huán)境下涌現(xiàn)的百億私募的質(zhì)地可謂令人擔(dān)憂(yōu)。”鐘恒說(shuō)。

　　不同于之前牛市中出現(xiàn)的百億級(jí)私募，在這幾年市場(chǎng)環(huán)境下，一些私募也開(kāi)始向百億級(jí)私募名單進(jìn)發(fā)。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年就有源樂(lè)晟等11家私募新晉百億級(jí)名單，而業(yè)績(jī)是其規(guī)模增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　源樂(lè)晟方面也指出，成立10年，源樂(lè)晟在不同特征的市場(chǎng)中通過(guò)靈活調(diào)倉(cāng)、精選個(gè)股、嚴(yán)格止損跨越牛熊，始終表現(xiàn)出中低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)績(jī)特征。“源樂(lè)晟在2017年并沒(méi)有參與到底是‘牛市’還是‘熊市’的討論中，而是認(rèn)認(rèn)真真地挖掘機(jī)會(huì)，給投資者帶來(lái)回報(bào)。”

　　百億私募要鍛煉“長(zhǎng)跑”

　　對(duì)于近3年來(lái)百億私募名單的變化，尤其是持續(xù)保持規(guī)模在百億元以上的星石投資、景林資產(chǎn)等12家私募，其穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)以及風(fēng)格都極為值得關(guān)注，他們均堪稱(chēng)私募界的“長(zhǎng)跑選手”。

　　那么規(guī)模不斷擴(kuò)大的“長(zhǎng)跑型”優(yōu)質(zhì)私募到底需要具備哪些素質(zhì)?一些成立期限超10年的私募機(jī)構(gòu)給出了自己的答案，星石投資首席執(zhí)行官楊玲說(shuō)，隨著A股市場(chǎng)逐步成熟、制度不斷完善，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)造超額回報(bào)會(huì)越來(lái)越難，獲得穩(wěn)定的業(yè)績(jī)回報(bào)需要團(tuán)隊(duì)合力、與時(shí)俱進(jìn)的投資方法和嚴(yán)格的風(fēng)控體系。

　　對(duì)此，鐘恒則表示，“長(zhǎng)跑型”百億級(jí)私募一是要具備成熟、穩(wěn)定的投資理念和策略;二是必須有獨(dú)立思考能力，不易受外界干擾;三是想和做保持一致，即言行一致;四是強(qiáng)大的投研體系，比如在研究理念、方法、深度以及研究向投資轉(zhuǎn)化等方面;五是完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，尤其在資金量越來(lái)越大的時(shí)候會(huì)變得更重要，比如投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。