昨日，國家統(tǒng)計局公布4月份國民經(jīng)濟運行情況。數(shù)據(jù)顯示，4月份國民經(jīng)濟穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好，呈現(xiàn)生產(chǎn)需求穩(wěn)中有升，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，質(zhì)量效益持續(xù)改善的良好發(fā)展態(tài)勢。

與此同時，市場普遍認為，2018年4月投資、消費、出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯下滑的情況下，2018年經(jīng)濟下行壓力仍然存在。

經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)

 4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長7.0%，環(huán)比增速提高1個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源解讀，4月份工業(yè)生產(chǎn)增長加快，有部分主導產(chǎn)品市場需求回升、企業(yè)開工率上升的積極因素，也有錯峰生產(chǎn)調(diào)整的因素，工業(yè)生產(chǎn)總體保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。4月份工業(yè)生產(chǎn)的主要特點有以下三方面：一是各類所有制企業(yè)增長均有所加快;二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持快速增長，裝備制造業(yè)增長明顯加快;三是工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增長面擴大，新興產(chǎn)品產(chǎn)量增長較快。

 從消費層面來看，4月份社會消費品零售總額28542億元，同比增長9.4%，增速比上月回落0.7個百分點。國家統(tǒng)計局貿(mào)易外經(jīng)司高級統(tǒng)計師盧山表示，整體上看，消費品市場較快增長，4月份增速比上月回落主要是受網(wǎng)上零售增速有所放緩等因素影響。4月份基本生活類商品較快增長，部分與消費升級有關(guān)的商品增速加快，旅游文化市場持續(xù)活躍。

 1~4月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增速比1~3月份回落0.5個百分點，共15.4萬億元，同比增長7.0%。對此國家統(tǒng)計局相關(guān)負責人表示，目前中國經(jīng)濟整體上從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，在這個階段更重要的是，通過投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。從這個意義上來講，基礎設施投資能夠保持目前的12%以上的增速已經(jīng)是不低的增速。去年以來基礎設施投資增速的放緩，一方面是和去年的高基數(shù)有關(guān)，另外，也與近期政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施有關(guān)。

從進出口來看，4月份，進出口總額2.36萬億元，同比增長7.2%。其中出口1.27萬億元，增長3.7%;進口1.09萬億元，增長11.6%，貿(mào)易順差1828億元。提及中美貿(mào)易摩擦對經(jīng)濟的影響，國家統(tǒng)計局相關(guān)負責人表示，短期來看，中美貿(mào)易磋商對經(jīng)濟運行的影響目前還沒有完全顯現(xiàn)出來，但未來還存在諸多不確定因素，需要進一步觀察。

 年內(nèi)下行壓力仍存

九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，4月工業(yè)增加值大超預期，主要與供給側(cè)改革放緩和汽車生產(chǎn)有關(guān)。但在4月投資、消費、出口數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯下滑的情況下，2018年經(jīng)濟下行壓力巨大。

具體看來，一是固定資產(chǎn)投資明顯下滑，無論是2018年超預期的第一產(chǎn)業(yè)投資，還是被“寄予厚望”的民間投資均出現(xiàn)了下降，2018年投資下行壓力巨大;二是4月房地產(chǎn)投資、銷售、土地購置面積均大幅下滑，由于房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)投資增速與現(xiàn)金流密切相關(guān)，在社會融資條件收緊、調(diào)控資金流入房地產(chǎn)的政策下，2018年房地產(chǎn)投資增速下行壓力明顯;三是由于2017年消費貸明顯走高，居民消費存在“寅吃卯糧”的情況，2018年居民消費不可持續(xù)。

平安證券在研報中指出，總體而言，當前國際經(jīng)濟形勢與國內(nèi)政策環(huán)境對出口、投資均不甚友好，服務性消費與新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可能會提供一定對沖，但難改整體需求端回落格局。4月工業(yè)生產(chǎn)的回暖可能只是短期反彈，未來仍有回落壓力;4月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，在今年地方政府債務嚴控、結(jié)構(gòu)性去杠桿、非標受限的大背景之下，基建投資增速的持續(xù)走弱在預期之內(nèi);制造業(yè)投資增速走勢相對平穩(wěn)，政府對新經(jīng)濟的支持可能將與產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資走弱形成一定對沖;4月消費增速再度回落，其中房地產(chǎn)相關(guān)消費增速持續(xù)大幅下滑。

對于進出口方面，鄧海清表示，美元計價的進出口同比虛高并不能反映中國貿(mào)易情況的大幅走好，對于國內(nèi)經(jīng)濟而言，人民幣計價進出口同比，特別是人民幣計價的累計同比更有參考意義。2018年一季度凈出口對GDP拉動轉(zhuǎn)負，2018年1~4月進出口累計同比顯著低于2017年，且呈現(xiàn)趨勢性下滑，2018年外貿(mào)情況不容樂觀。